خرید انبوه اوراق قرضه های شرکتها از سوی بانک مرکزی اروپا

.بنای جدید بانک مرکزی اروپا در شرق فرانکفورت و مشرف به رودخانه ماین، که طی ماه نوامبر افتتاح میگردد

منبع: روزنامه آلمانی زود دویچه چایتونگ Süddeutsche Zeitung

4 آبان 1393- 26 اکتبر 2014

ترجمه: اکبر تک دهقان

- پس از اینکه بانک مرکزی اروپا در اوائل این هفته [20 اکتبر-28 مهر]، خرید اوراق بهادار با پشتوانه رهنی را شروع کرد،*1 حال به قدم بعدی، یعنی خرید اوراق بهادار شرکتها، فکر میکند.*2

- اقدام برای تخفیف فشار بر بیلان بانکها میتواند در آغاز سال نو شروع شود.

- بازار بورس آلمان بلافاصله [به این اقدام] با سوددهی واکنش نشان میدهد، همزمان با آن، ارزش یورو بطور محسوسی کاهش می یابد.*3

- اینکه خرید انبوه اوراق قرضه های شرکتها چه میزان رشد اقتصادی و افزایش تورم را بدنبال می آورد، موضوعی مورد مناقشه است.

خرید انبوه شاید در آغاز سال نو شروع شود  

در مقابله با کسادی اقتصادی، بانک مرکزی اروپا بنابه اعلام مطلعین، قصد اعمال گشایش بیشتر سیاست پولی را دارد. به گزارش خبرگزاری رویتر، آنگونه که از سوی چندین نفر از کسانی که با طرحهای مربوط آشنا هستند، گفته شده، تیم حول رئیس بانک مرکزی اروپا ماریو دراگی Mario Draghi، در پشت پرده در حال آماده ساختن خرید انبوه اوراق قرضه های شرکتها است. یکی از کسانی که از این بحثها در رأس بانک مرکزی اروپا مطلع است، میگوید: "فشار در این جهت خیلی بالا است". شورای بانک مرکزی اروپا احتمالاً در نشست اوائل دسامبر، رسماً به این موضوع می پردازد". به اعلام فرد مذکور، اتخاذ تصمیم در این تاریخ امکان دارد، هر چند قطعی نیست. به این ترتیب، تصمیم برای خرید انبوه اوراق قرضه های شرکتها میتوانست در سه ماهه اول سال بعد شروع شود.

سرعت [اقدامات] مسئولین بانک مرکزی بنحو تعجب انگیزی بالا است. آنها برای ایجاد تحرک در وضعیت رشد اقتصادی و سطح پایین تورم قیمتها، اول بار در ماههای گذشته پاکت کاملی از اقدامات را پیش کشیدند. پیش از هر چیز، تزریق چندین میلیارد یورو به بانکها و خرید انبوه اوراق بهادار با پشتوانه دارایی [نقدی نظیر طلبها] و اوراق بهادار با پشتوانه رهنی [زمین و ساختمان] به این اقدامات تعلق داشتند. بانک مرکزی اروپا از روز دوشنبه این اقدامات را شروع کرد. تا انتهای امسال بانک مرکزی اروپا قصد دارد اوراق بهادار در واقع ریسک آلود با پشتوانه دارایی را بخرد، اوراق اصطلاحاً (ABS) Asset Backed Securities را.

هدف: سرمایه بیشتر برای اقتصاد

بگفته یکی از ناظرین آگاه: "به اعتقاد بسیاری در شورای بانک مرکزی اروپا، وضعیت رشد اقتصادی، اخیراً شکل منفی بخود گرفته است". این نگرانی در بانک مرکزی رشد میکند، که اقدامات مصوب تاکنونی برای ایجاد تحرک در وضعیت رشد اقتصادی کافی نیستند.

خرید انبوه اوراق قرضه های شرکتها، میتواند گام بعدی برای تزریق پول بیشتر به اقتصاد بحساب آید. بنابه اعلام یک سخنگو، شورای بانک مرکزی اروپا [هنوز] تصمیمی [در این رابطه] اتخاذ نکرده است.

سقوط ارزش یورو و افزایش ارزش سهام

با این وجود، این اطلاعات تازه در بازار مالی موجب اعمال فشار بر یورو و افزایش بهای سهام گشت. ارز مشترک یورو بیش از نیم سنت ارزان شده و به 1.2785 دلار بالغ گشت.*3 همزمان، بهای اوراق بهادار در بازار بورس آلمان آشکارا ترقی یافت.*4

اینکه بانک مرکزی اروپا میتوانست دقیقاً چه نوع از اوراق قرضه های شرکتها را بخرد، البته هنوز روشن نیست. ناظران از این فرض حرکت میکنند، که بدلایل سیاسی، باید از این اوراق در همه کشورهای حوزه یورو خریده شوند. این احتمال وجود دارد، که برای آنکه این اتهام طرح نشود، که رشته های معین اقتصادی و یا در رشته های کوچک حتی شرکتهای معینی در ارجحیت قرار گرفته اند، به این منجر شود که اوراق رشته های معینی که سهم مشخصی در اقتصاد هر کشوری دارند، خریده شوند. جزئیات بیشتر، که پیش از شروع خرید این اوراق بهادار باید روشن شوند، شامل رتبه اعتبار مالی اوراق قرضه های شرکتهای احتمالی و مهلت بازپرداخت آنها میگردند.

بانک مرکزی آلمان، که اساساً در درستی خرید اوراق بهادار از سوی بانک مرکزی اروپا تردید دارد، مایل به اظهار نظری نبود. رئیس بانک مرکزی آلمان ینز وایدمن Jens Weidmann اخیراً در مناقشه پیرامون خرید اوراق بهادار با پشتوانه طلبها [عموماً همان "با پشتوانه دارایی"]، بر این تأکید کرد، که باید اوراق واقعاً مطمئن خریده شوند، تا خطر  بروز خسارت برای مالیات دهنده گان غیرممکن گردد. از نظر او، بحث اقدامات جدید بانک مرکزی اروپا زودرس است.

خرید اوراق قرضه های شرکتها، بعنوان اقدامی در چهارچوب سیاست پولی، تاکنون بندرت مورد استفاده قرار گرفته است. بانک مرکزی اروپا امیدوار است، که به این ترتیب، فشار بر [بیلان] بانکها کاهش می یابد. در مقابل هم، بانکها باید با جرئت بیشتری پول به اقتصاد تزریق کنند، طوری که، وضعیت رشد اقتصادی بهتر شده و قیمتها بازهم بالا بروند.

افزایش بسیار ناچیز قیمتها

در ماه سپتامبر، نرخ تورم در حوزه یورو تنها در سطح 0.3% و به این ترتیب، از دید بانک مرکزی اروپا، در مرز خطرناک صفر قرار داشت. هم اکنون در بعضی از کشورهای حوزه یورو، قیمتها در حال کاهش هستند، چیزی که در بدترین حالت موجب بگردش افتادن چرخه تورم منفی قیمتها، کاهش دستمزدها، تنزل سطح مصرف و پایین آمدن [نرخ] سرمایه گذاری میگردد. به همین دلیل، بانک مرکزی اروپا بدنبال این است که قیمتها نزدیک به 2% افزایش یابند.

--------------------

توضیحات مترجم

*1- در تاریخ و منبع پایین، منبعی نزدیک به محافظه کاران و راستها، ادعا میشود، که براساس شایعات موجود در بازارهای مالی، بانک مرکزی اروپا در هفته ذکر شده در بالا، دست به خرید اوراق قرضه های با پشتوانه رهنی کوتاه مدت فرانسوی زده است. اوراق قرضه های با پشتوانه رهنی، از همان نوع اوراق بهاداری هستند، که با عدم توانایی بازپرداخت قسط وامهای مسکن از سوی مقروضان در سال 2007 در آمریکا، بازار مالی وابسته به آنها سقوط کرده، در ادامه خود، بحران مالی- اقتصادی بین المللی را موجب گردید.

"بانک مرکزی اروپا با خرید اوراق قرضه های مزبور، سرمایه اصلی بانکها را از فشار تحمیل شده توسط این اوراق  خلاص کرده، برای آنها میدان مانور برای تضمین وامهای جدید پرداختی به شرکتها و مصرف کنندگان ایجاد میکند. بگفته ماریو دراگی رئیس بانک مرکزی اروپا، این بانک قادر است بلحاظ محاسباتی، تا 1000 میلیارد یورو اوراق قرضه های با پشتوانه دارایی و یا رهنی خریداری کند. اما سطح واقعی باید کمتر از این باشد."

20 اکتبر 2014- 28 مهر 1393

http://de.euronews.com/2014/10/20/europaeische-zentralbank-startet-pfandbrief-kaeufe

*2- اوراق بهادار شرکتها، عمدتاً یعنی اوراقی که شرکتها با اتکاء به طلبهای خود از مشتریان و یا بدهیهای خود به بانکها، و توسط یک شرکت واسطه که به این منظور تأسیس شده، منتشر میکنند. البته در عمل، چندین نوع طلب و بدهی و حتی ارزش ماشین آلات و یا ساختمان شرکت، در یک پاکت پیچیده شده، نرخ متوسطی مقرر و سپس بر آن اساس اوراق قرضه منتشر و بفروش میرسند. توضیح استاندارد زیر از یک منبع آلمانی، در جنبه های خاصی موضوع را بطور خلاصه بیان میکند:

"اوراق قرضه شرکتها و یا کورپورات بوندز Corporate Bonds، از طرف شرکتهای آلمانی و همچنین شرکتهای بین المللی و یا مؤسسات خواهر شرکتهای آلمانی، صادر میشوند. در این روش، معمولاً بعنوان راه حل آلترناتیو برای دریافت وام از بانکها بشیوه سنتی، شرکتهای صنعتی بمنظور تضمین قدرت مالی خود و یا حفاظت مالی از خود، اوراق قرضه های شرکت را به بازار بورس عرضه میکنند. در این رابطه بویژه، درجه اعتبار مالی مؤسسه صادرکننده اوراق قرضه ها مهم است. به این دلیل، که رتبه اعتبار مالی شرکتها، بر نرخ سود قرضه های منتشر شده تأثیر میگذارد. همچنین رتبه اعتبار مالی یک شرکت، بر شروط اوراق قرضه های در نوبت انتشار تأثیر میگذارد- بویژه بر میزان سودهای عایدی. اوراق قرضه های با رتبه اعتباری درجه یک شرکتها، حامل نرخ بهره کمی و اوراق قرضه های با رتبه اعتبار مالی پایین شرکتها، دارای نرخ بهره بالایی هستند.

نقطه قوت اوراق قرضه های صادره از سوی شرکتها در اینجا است، که رتبه اعتبار مالی آنها از طریق درجه بندی مؤسسه اعتبار سنجی مربوطه تعیین شده و به همراه اوراق بفروش میرسند و به این ترتیب، تصمیم گیری پیرامون سرمایه گذاری را تسهیل میکنند. بعلاوه، این امکان وجود دارد، که طی مهلت بازپرداخت اصل قیمت اوراق قرضه ها، رتبه اعتبار مالی آنها بهبود پیدا کنند. نقطه ضعف این اوراق، در معضلات قدرت بازپرداخت اصل قیمت اوراق بهادار و یا در حالت ورشکستگی یک شرکت قرار دارد. همچنین طی مهلت بازپرداخت قیمت اصل اوراق، باید با تضعیف احتمالی رتبه اعتبار مالی شرکت حساب شود، چیزی که موجب سقوط بهای اوراق خواهد شد."

ترجمه از: http://www.finanzen.net/anleihen/wissen/Unternehmensanleihen

*3- کاهش ارزش یورو در قبال دلار آمریکا و ین ژاپن، یکی از هدفهای اصلی ماریو دراگی برای تقویت قدرت صادراتی اروپا است. از این طریق، که او در اعلام آن خروس نابهنگام نیست، باید نظیر سیاست اقتصادی دولت جدید ژاپن، راهی برای تحرک بخشیدن به رشد اقتصادی در حوزه یورو ایجاد شود.

آمریکا و کشورهای اتحادیه اروپا، روزانه تقریباً 2.7 میلیارد دلار کالا و خدمات مبادله میکنند. وقتی نرخ برابری یورو در برابر دلار نیم سنت کاهش می یابد، این برای بانک مرکزی اروپا و شخص ماریو دراگی، بمعنای کاهش میزان معینی از جمعیت بیکاران و یا حداقل حفظ برخی از مشاغل لرزان بوده، یک موفقیت محسوب میگردد. مقاله بالا اما آگاهانه در اینجا از موفقیت صحبت نمیکند، تا طرف دیگر، یعنی بانک مرکزی آمریکا را به افزایش زودرس نرخ بهره بانکی پایه تحریک نکند! از آنجا که، افزایش نرخ بهره بانکی پایه در آمریکا، که هم اکنون در این جهت بحث و فشار اعمال میشود، با کشاندن سرمایه ها از خارج و از جمله از اروپا به بازار داخلی آمریکا، یعنی تنزل نرخ سرمایه گذاری در اروپا، نتایج ناشی از کاهش ارزش برابری یورو و دلار در میزان بالا را خنثی میسازد.

*4- نه فقط مورد بالا، نتیجه دلخواه سیاست کنونی بانک مرکزی اروپا تلقی میگردد، بلکه افزایش بلافاصله بهای اوراق بهادار مورد معامله در بازار بورس، که بدنبال افزایش تقاضا و اینبار از سوی بانک مرکزی اروپا رخ میدهد، شاهدی بر حسابگریهای دقیق رئیس این بانک است. افزایش ارزش اوراق بهادار علی العموم، از جمله اوراق قرضه های شرکتها که در نزد بانکها است، و قرار است به بانک مرکزی اروپا فروخته شوند، بطور مضاعف به تقویت قدرت مالی بانکها منجر شده، طبق محاسبات بانک مرکزی اروپا، جریان وام دهی به شرکتها و مصرف کننده گان را بهبود خواهد بخشید.

--------------------

محتوای مقاله، دیدگاه مترجم را منعکس نمیکند. اطلاعات موجود در بخش توضیحات، از سوی مترجم و با دقت لازم، از منابع مختلف آلمانی زبان جمع آوری شده اند.

عنوان اصلی مقاله: بانک مرکزی اروپا قادر است بزودی [اسناد] بدهیهای شرکتها [بعنوان اوراق بهادار عرضه شده در بورس] را بخرد

EZB könnte bald Unternehmensschulden kaufen

تاریخ اصلی مقاله: 21 اکتبر 2014 – 30 مهر 1393

نشانی: http://www.sueddeutsche.de/wirtschaft/lockerung-der-geldpolitik-ezb-koennte-bald-unternehmensschulden-kaufen-1.2184414

علامت کروشه [] و مطالب درون آن، برای انتقال بهتر موضوع، از سوی مترجم بکار رفته اند.

مترجم از قراردادن اسامی خاص و یا به خط لاتین در میان پرانتز و یا گیومه، بمنظور حفظ روال ساده مطالعه، خودداری میکند.

تأکید از طریق خط کشی و فونت درشت مربوط به آن از مترجم است.

ـــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ